8月5日，意大利最具影响力的财经报刊《24小时太阳报》以《意大利是中联重科推行国际化战略的试金石》为题，用3个整版篇幅发表了对中联重科(11.55,0.03,0.26%,吧)董事长詹纯新的专访。
引起这家老牌财经报纸如此泼墨，是因为中联重科将迎娶世界三大混凝土机械巨头之一的意大利的CIFA机械制造商。
《24小时太阳报》将CIFA嫁入中联重科称为中国企业在欧洲第二、意大利第一的收购行动。
“彩礼”价格刚刚好
今年6月份，中联重科发布公告称中将斥资1.626亿欧元与共同出资人弘毅、高盛及曼达林联合收购意大利工程机械制造商CIFA100%的股权，中联重科占其60%的权益，其他共同投资方将收购余下的股权。此外，在交易完成三年后，中联重科可从共同投资方手中收购其余40%的权益。
业内人士也对于此次收购颇为关注，尤其就收购价格是否过高一事而争论不休。中联重科相关人士对本报记者明确表示：“这是一个合适的收购价格。”
中联重科高层称：“考量收购价格贵贱的关键是目标公司的情况。对于CIFA，它有着80年悠久的历史，是世界混凝土机械市场排名第三的企业、欧美著名品牌。除此之外，我们真正的着眼点是CIFA当前的运营状况和未来的发展趋势。”
据了解，CIFA主营业务为混凝土泵送机械和搅拌运输车，2006年，占欧洲混凝土泵送机械市场22%的份额，占混凝土搅拌车市场17%的份额。
在2007财年中，CIFA实现销售收入3.04亿欧元，如果包含底盘收入，CIFA的销售收入已超过5亿欧元。此外，按照国际或中国会计制度口径，CIFA在意大利高税负的前提下，2007年实现净利润1715万欧元。
曾有报道称，以EV/EBITDA来衡量对CIFA的收购，中联重科出价约9.6倍，而目前欧美国家主要机械公司的EV/EBITDA均在8倍以下;另一方面， 2006年7月，Magenta基金联合其他财务投资人收购CIFA72.5%的股权，按当时报道，收购价约相当于EV/EBITDA6.7倍，中联重科出价较之高出约43%。
对此，中联重科相关人士向记者分析说：“CIFA虽然历史悠久，但企业真正进入良性发展轨道是在2006年股东变化和新的职业经理人团队接管之后，这一职业经理人管理团队，带来了年30%以上的增长。虽然美国次贷危机带来了影响，但意大利方面消息透露，CIFA今年1到5月份泵车销售同比增长49%，拖泵销售同比增长32%。”
那么，中联重科与其共同投资人给出的9.6倍EV/EBITDA倍数，在国际同类交易中处在一个什么水平呢？根据彭博社的公开资讯及相关资料分析发现，不考虑中国的情况，全球机械行业最近十年以来类似规模的控股权交易，其EV/EBITDA倍数均值为10.2倍，但是，这一数值明显呈逐年提高趋势。2007年7月29日，韩国斗山收购英格索兰下属的袖珍型设备业务部门，该业务部门2006年销售收入26亿美元，EBITDA3.7亿美元，斗山以49亿美元的估值将这一业务部门收归旗下，成交的EV/EBITDA倍数为13.2倍。2008年1月14日，美国特里克斯(Terx)公司宣告将卡特彼勒旗下的ASV公司收编，交易价值4.45亿美元，ASV2007年EBITDA为1.18亿美元，成交的EV/EBITDA倍数为23.67倍。可见，中联重科的“彩礼”确实不贵。
今日，巴士股份(6.16,0.02,0.33%,吧)公告了《重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易报告书》。至此，备受关注的巴士股份重组方案尘埃落定。
巴士股份主营公交客运、出租客运、长途客运及物流租赁等业务。其中，公司的主营业务公交客运具有公益性质，其盈利主要依赖于政府补贴，按目前的发展趋势，不适宜按照上市公司市场化的原则运营。此外，受上海市限制出租车投放量、油价上涨等因素影响，公司的出租客运业务发展遇到明显瓶颈，发展空间受到较大限制，严重制约了公司的进一步发展。基于上述背景，公司2005年、2006年以及2007年扣除非经常性损益后的每股收益分别为0.12元、0.10元、0.06元，呈逐年下降趋势。
面对主营业务利润不断下降的困境，巴士股份决定通过资产重组，退出具有公益性质的公交客运等业务，并对公司主营业务进行整体转型。此次公布的重组方案共分三步：其一，久事公司、交投集团以及申能集团将所持巴士股份30.003%股权全部无偿划转给上汽集团；其二，巴士股份将所持有的除民生银行(5.68,0.08,1.43%,吧)及兴业证券股权(母公司持有)以外的所有资产和负债出售给久事公司，出售资产按资产评估值作价约24.54亿元；其三，巴士股份向上汽集团发行股份，购买上汽集团所拥有的独立供应汽车零部件业务相关的资产及负债，计划发行股份总额为11.11亿股，发行价格为7.67元/股，购买资产按资产评估值作价约85.19亿元。
据有关人士透露，完成重组后，巴士股份将拥有上汽集团旗下成熟的独立供应汽车零部件业务，覆盖内外饰件、功能性总成件和热加工三大业务板块，无论是资产规模还是盈利能力，无论是市场化程度还是发展前景都优于原资产。其中，延锋伟世通、小糸车灯、上海纳铁福、三电贝洱、法雷奥电器等企业在各自从事的汽车内外饰件、车灯、传动轴、空调压缩机、发电机等领域长期保持市场销量第一。按本次发行后总股本及公司模拟备考合并财务报表归属于母公司净利润计算,2007年度、2008年1-5月，公司每股收益分别为0.45元、0.24元，较交易前分别增长162%、699%，净资产收益率则分别增长72%、297%，公司的盈利能力和可持续发展能力将大大增强。
可以预计，完成重组交易后的巴士股份将迎来一次华丽转身，成为中国A股市场规模最大的独立供应汽车零部件上市公司。在世界500强企业上汽集团的支持下，重组后的上市公司将按照“中性化、零级化、国际化”发展战略，不断提高零部件研发水平，形成精益高效的零部件制造体系，以国内市场为主导，巩固与发展乘用车配套业务，积极拓展商用车零部件市场、售后零部件市场和海外市场，优化产业结构，建立并完善具有核心竞争能力和国际经营能力的汽车零部件供应体系，成为融入全球零部件产业链的零部件供应商。